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　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． AI愚弄大众示意，AI愚弄To B方面上，重心柔和垂直愚弄范围，格外是AI+智能制造和AI+军工这两个范围。智能制造方面，创业公司和团队为头部产业提供了可泛化的自动化处置有遐想，在产线上兑现了成本削减。在军工方面，中国军工产业在AI参加增速不低，高校和院所里的年青学者将AI时刻带入军工关系范围，而且初期就有较好的生意化效果，在好意思国也有好多AI军工公司脱身于参谋所或大学。此外，AI编程当今在互联网公司和以工程师为主的公司中的渗入率已向上50%。

　　02． AI愚弄大众示意，AI愚弄To C方面，当今在个东谈主助理赛谈，固然有好多参与者，但由于居品体验互异不昭彰、赛谈太共鸣、大厂竞争、居品低频且不合适告白盈利等原因，系数这个词赛谈收入基本为0。而在文娱场景，情况则相背，不是很共鸣、用户粘性强、合适告白变现的AI心情追随已率先兑现居品层盈利。还有像图片和视频生成和剪辑赛谈，一些公司照旧盈利，对于关系从业者是绩服从具，新的居品在视频生成范围也有很好的效果且盈利。

　　03． AI愚弄大众示意，AI的出现对ERP软件产生了多方面的要紧影响。第一，AI通过对话、语音等交互形状，使高层概况快速与平台交互，极地面普及了他们的使用体验；第二，在效率普及上，AI概况开释好多低附加值服务；第三，AI概况更好地挖掘数据，与底层数据模子交融，普及企业对数据挖掘的智力，缩小成本并提高条件。

　　04． 芯片分析师称，2024年9月群众半导体产业销售额同比增长23.2%，中国为22.9%，举座趋于上行趋势，上升周期或可赓续0.5~1.5年。2023国内芯片自给率为23%，上腾飞间大，且特朗普上台之后对华制裁或愈加往往，半导体芯片范围国产替代逻辑可能赓续强化。需求端，2024年为AI手机爆发年，2025年AI手机出货量有望同增70%以上，AI PC出货量或超1亿台，同增165%。

　　05． 风电分析师示意，2024年国内陆风招标量超预期，前三季度达110GW傍边，同比接近翻倍，基于本年招标量的撑持，预期2025年陆风装机范围有望兑现20%傍边的增长。此外，2024Q3大部分机型报价或中标价钱高于2024H1，国电投本年第二次陆风招标各机型最低投标价较上半年第一次招标中标价有10%傍边高涨。

　　耗尽| 医健（2条）

　　01． 家电分析师示意，2024年1~9月家电出口范围达到了30亿台，同比增长向上22%，三大白电在系数这个词家电中所占的比重较大，1~9月三大白电的出口范围达到了262亿好意思元，同比增长超预期，达到了18%。中国白电在群众阛阓的占比从2014年的58%普及至2023年的65%，其中家用空调占比最高，达到了84%。忖度2025年群众白电产业范围将连接增长，家用空调增速可能最高，雪柜和洗衣机增速可能减缓。

　　02． 谷子经济分析师示意，二次元经济涵盖范围多，本体是基石，包括游戏、动漫、动漫电影等，围绕动漫形象IP东谈主物打造的邻近居品如卡牌、钥匙扣、手办等都属于二次元经济中的谷子。二次元举座经济体量2023年约有2000多亿（统计口径不同会有互异）。

　　金融 | 基建（3条）

　　01． 房地产分析师称，自2024年9月底政策后，二手房举座成交量证实很强，成交显耀强于新址阛阓，而且分流了部分新址需求。样本50城数据看，上周同比仍在高位，近4周同比增长25%，但皆集三周出现下滑。年头于今成交套数累计同比增长11%，成交金额增长2%，成交面积增长14%，政策后成交均价有小幅回升后近期相对自如，同比缩小4%，2024年头于今下落11%。

　　02． 房地产分析师称，上周30个城市新址成交面积为260.7万往往方，环比普及12.9%，同比普及4.3%。其中一线环比增多12.7%，同比增长39%，二线环比增多22.1%，同比减少5.6%，三线环比减少4.5%，同比减少10.1%。11月累计成交情况，一线同比增长49.1%，二线同比下降1.1%，三线同比增多11.1%。

　　03． 房地产分析师称，政策取消豪放住宅和非豪放住宅区别的完了，此举利好来回，格外是一线城市的新址和二手房，可能蔓延一线城市来回量高位初始的时候。经济离不开房地产，地产褂讪离不开政策，改日政策走向也将围绕新址销售、库存高、保交楼、企业融资这四个所在，如销售可通过工程施策放开、降利率、契税等技能，需求端增量可通过拆迁，去库存需达到一定门槛值，保交楼和企业融资需要中央层面资金、派头或信用救助。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 富士康 在2024年第三季度功绩讲明会上展示了刚劲的增长势头和群众布局。公司前三季度营收同比增长32.7%，净利润同比增长12.2%，主要收货于AI数据中心基础要领开导出货需求增长。公司主营业务中，云计较业务增长刚劲，占比普及至54%，而通讯及移动网罗业务占比下降至46%。群众数据中心关系居品阛阓方面，AI数据中心高速交换机需求快速增长，富士康客户涵盖率高达75%，其高速交换机营收同比增长59%。服务器阛阓方面，忖度2025-2027年群众服务器阛阓将年增5-6%，富士康服务器营收同比增长70%。AI服务器阛阓方面，忖度2022-2027年群众AI服务器出货量将年复合增长率超20%，富士康AI服务器居品线丰富，贪图在群众AI服务器阛阓达成一定阛阓份额。忖度改日，富士康忖度2024年第四季度营收保持肃穆增长，全年有望刚劲普及，云计较业务将成为刚劲增长引擎。

　　02． 佰维存储 在2024年第三季度功绩讲明会上，展示了公司在存储器范围的刚劲增长和群众化布局。公司前三季度营收同比增长136.76%，净利润同比增长147.13%，泄涌现雅致的业务增长态势。第三季度毛利润受阛阓开拓扣头成本影响，净利润受存货价钱下落计提用度影响，但股份支付用度忖度改日将缓缓下降。公司赓续的研发参加使其具备着手时刻水平，助力业务拓展，居品销售量和销售额同比大幅普及。佰维存储在群众阛阓证实刚劲，北好意思、南好意思、东南亚、日韩和大洋洲等地区业务均兑现高速增长。公司在手机、PC、企业级、可穿着、车规等范围均有业务布局并取得效率，其中可穿着范围智能穿着业务增长赶紧，车规业务进展告成，主控芯片兑现多项国产残害。佰维存储通过两大封测厂提供封测服务，正在积极扩产，以得志阛阓需求。

　　03． 开普云在2024年第三季度功绩讲明会上，全面展示了公司在AI范围的浑朴实力和积极发展态势。公司领受以改日科技助力数字宇宙的职责，支撑客户为先、至诚为本、拼搏圆润、创新超卓的价值不雅，远程于于推动AI在各行业多元化场景的愚弄落地，促进数字时刻和实体经济深度交融。开普云领有全栈式AI时刻布局，包括开悟AI一体机系列居品、开悟多模态大模子、开悟多模态本体出产平台、智库书记居品和数智能源范围居品等，概况得志不同用户多元化的AI需求。公司在2024年前三季度兑现营业收入2.29亿元，同比增长39.41%，主要收货于AI大模子与算力业务新举措及数字能源业务收入增长。开普云积极参加时刻创新研发，研发参加总共7829.69万元，同比增长9.53%，新增5项发明专利，软件文章权36项，掌执一批具有行业先进水平的中枢时刻。

　　04． 志邦家居 在2024年第三季度功绩讲明会上，先容了公司业求实力、筹谋情状、政策影响和改日忖度。公司通过展示总部展厅、智能工场和业务特点，展现了其在全屋定制、智能家居等方面的实力和品牌形象。受宏不雅经济环境等身分影响，公司前三季度营业收入和净利润有所下滑，但公司积极交接挑战，推出智能家居居品，并完善整家集成体系。国度出台的政策刺激内需，尤其是巨额耐用耗尽品以旧换新政策，对家居耗尽起到了积极的推当作用，公司积极反应政策，通过补贴等形状促进销售。公司业务收入分析泄露，不同品类和渠谈的收入情况有所不同，公司将连接推动高端化，并凭据阛阓需求转化策略。

　　05． 金石资源 在2024年第三季度功绩讲明会上，共享了公司筹谋理念、筹谋效率、重心姿色进展和改日忖度。公司秉持“资源+时刻”策略，通过并购彭胀和数字化转型，兑现了营业收入的大幅增长。但是，净利润增长相对较小，主要受并购公司居品毛利率低、氟化工姿色利润体现形状及包头姿色盈利模式等身分影响。公司重心建立的蒙古国姿色和包头氟化工姿色进展告成，有望在改日孝顺更多产量。公司积极交接成本上升压力，并通过优化融资结构缩小融资成本。忖度改日，公司将连接推动高端化，并凭据阛阓需求转化策略，以兑现可赓续发展。

　　港好意思股精选会议提要（5条）

　　01． 戴尔（DELL.US） 2025财年第三季度功绩电话会共享了公司业务增长和改日忖度。ISG业务证实出色，AI服务器订单需求创记录，达到36亿好意思元，主要收货于二级云服务提供商的推动和企业客户需求的增长。CSG业务中，生意PC需求褂讪增长，尽管耗尽者需求濒临挑战。公司忖度第四季度营收将连接增长，并忖度2026财年AI需求刚劲，PC和传统服务器装配基数老化将推动更新需求。在财务方面，运营现款流为16亿好意思元，现款和投资为66亿好意思元，公司回购了370万股股票并支付了股息，向股东返还了98亿好意思元。公司忖度第四季度营收在240-250亿好意思元之间，中点为245亿好意思元，同比增长10%。忖度2026财年，公司忖度有多个增长能源，包括更刚劲的AI需求、PC和传统服务器的装配基数老化带来的契机。

　　02． 量子之歌（QSG）在2025财年第一季度功绩电话会中，共享了公司业务转型、财务情状、宏不雅经济和政策影响、客户价值、成本建设以及电生意务发展预期情况。公司积极转型以服务中国快速增长的银发经济，通过开发健康、养生和个东谈主充实的居品与服务，聚焦银发经济构建空洞生态系统。本季度总营收为810.4万元，同比下降6.8%，但毛利润和净收入保持褂讪，运营成本下降18.8%。公司忖度客户取得成本将下降，客户毕生价值将上升。成本建设策略旨在推动可赓续增长和永久股东价值，均衡股东讲述和策略增长投资。电生意务处于早期阶段且增长褂讪，改日将专注于提高线上线下运营智力，提供高质料自有品牌居品，确保永久可赓续增长。

　　03． Workday（WDAY）在2025财年第三季度功绩电话会中，共享了公司业务增长、AI业务发展、东谈主事变动、改日谋略与预期、财务情状等方面的信息。公司多行业业务增长显耀，AI业务需求增长，Recruiter Agent效率显耀，公司推出新的AI代理，并遐想赓续投资金融业务推动全套餐需求。东谈主事方面，Doug Robinson将于本财年年底退休，Robbins将加入Workday担任总裁兼首席商务官。公司改日谋略贪图是推动中等青少年订阅收入增长，同期将非GAAP运谋利润率扩大到30%。本季度财务数据证实刚劲，订阅收入增长16%，专科服务收入增长16%，总收入为21.60亿好意思元。公司忖度25财年第四季度订阅收入为20.25亿好意思元，增长15%，全年订阅收入为77.03亿好意思元，增长17%。

　　04． 药网（YI）在2024年第三季度功绩电话会中，分析了宏不雅经济对行业的影响和数字化转型机遇，以及公司在运营效率、时刻与数字化建立、供应链料理等方面的效率。公司指出，尽管宏不雅经济下耗尽者心情疲软，但数字化转型是交接挑战的关节，公司已实行前沿数字时刻普及运营智力。公司看好中国医疗保健阛阓，以为医疗反腐和东谈主口老龄化将推动阛阓增长。在运营效率方面，公司皆集三个季度兑现运谋利润，并有用限度运营用度。此外，公司赓续投资时刻，普及数字化智力，优化B2C零卖业务和中药范围愚弄。供应链料理方面，公司通过创新和优化缩小成本，普及效率。公司还共享了财务情状，包括总净收入、利润增长和各项用度占比变化。在Q&A轨范，公司修起了对于欧佩克占比、毛利率改善、运营效率普及、供应链料理创新、数字智力进展和诱导伙伴关系彭胀遐想等问题。

　　05． 华润啤酒（00291.HK）在2024年第三季度功绩电话会议中示意，尽管本年前9个月啤酒阛阓举座证实承压，主要受耗尽环境疲软、餐饮夜场需求下降及天气多变影响，但餐饮业客流量安宁收复，阛阓心情有所改善。公司忖度来岁啤酒耗尽环境仍需不雅察政策影响，高端化进度濒临压力，但仍有发展空间，将连接推动高端化，互异化、地区性居品以普及性价比。公司领有全渠谈发展上风，早期秘密专营和非专营渠谈，非区分听装销售证实雅致，但需凭据不同渠谈和贪图客户群体转化投放策略。公司范围、秘密地区及居品组合上风使其在不同经济环境下都能保持竞争力。改日，公司将连接推动高端化，并凭据阛阓需求转化策略，在经济环境较好时贪图兑现两位数销量增长，经济环境一般时贪图兑现单元数增长。

　　投资参谋就像在沙漠中寻找矿藏，需要耐性和灵敏。

　　—彼得·林奇

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累赘剪辑：张倩