中银国外证券股份有限公司邓天娇,周源近期对泸州老窖进行盘考并发布了盘考呈报《公司主动调控，着眼永久发展》，本呈报对泸州老窖给出买入评级，现时股价为139.55元。

　　泸州老窖(000568)　　泸州老窖公告2024年3季报。1-3Q24公司完毕营收243亿元，同比+10.8%，归母净利115.9亿元，同比+9.7%，其中3Q24公司营收、归母净利永诀为74.0亿元、35.7亿元，同比永诀+0.7%、+2.6%。受奢侈环境影响，短期功绩承压，公司主动调控，着眼永久发展，保管买入评级。　　撑捏评级的重心　　3Q24公司营收彰着减慢，公司主动调控，保管渠说念良性。3Q24公司营收74.0亿元，同比+0.7%（1H24营收同比+15.8%）。终结3季度末，公司协议欠债26.5亿元，环比+3.1亿元，上年同期环比+10.3亿元。咱们判断公司减轻回款条件，为确保渠说念良性脱手，公司主动调控，3季度收入端同比减慢彰着。从具体居品来看，探究到商务奢侈场景仍在建树，中秋节高端礼赠场景受阻，咱们判断国窖1573环比上半年增速放缓。腰部居品中，60版特曲近两年在西南区域奢侈氛围浓郁，成为川渝商场500元价位带的中枢品牌，咱们展望发达好于老字号特曲及窖龄。　　3Q24公司归母净利率同比擢升0.9pct，盈利智商保捏慎重。3Q24公司毛利率88.1%，同比降0.5pct，咱们判断与居品结构小幅波动，腰部居品收入占比擢升相干。时间用度率为14.6%，同比降1.5pct，其中销售用度率处罚用度率同比永诀降1.1pct、0.6pct至11.8%、3.5%，财务用度率及研发用度率同比基本捏平。近两年，公司全力鼓动数字化营销转型，中枢品系履行五码关联，完毕用度精确投放，费效比擢升推动销售用度率同比着落。3Q24公司税金及附加比率为9.4%，同比捏平。受毛利率着落，用度率优化影响，3Q24公司归母净利率同比擢升0.9pct至48.2%，盈利智商保捏慎重。　　估值　　在行业环境疲软布景下，公司充分彰显处罚资质，围绕“商场高浸透、网点高粉饰、奢侈者高开瓶”鼓动下半年营销职责。咱们判断，3季度公司主动转念盘算节拍，蓄力永久发展。探究到外部宏不雅环境导致商务用酒承压，同期参考3季报功绩，咱们转念此前预测，展望2024-2026年，公司营收增速永诀为8.7%、4.0%、8.3%，归母净利增速永诀为8.5%、3.4%、7.9%，EPS永诀为9.76、10.10、10.89元/股，对应PE永诀为14.0X、13.5X、12.5X，保管买入评级。　　评级濒临的主要风险　　普茅、普五价钱波动。渠说念库存超预期。经济收复不足预期。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，中信建投证券张立盘考员团队对该股盘考较为久了，近三年预测准确度均值高达90.4%，其预测2024年度包摄净利润为盈利146.42亿，把柄现价换算的预测PE为13.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级33家，增捏评级3家，中性评级1家；往常90天内机构计算均价为173.27。

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