起首：枪弹财经
出品 | 枪弹财经作家 | 星空裁剪 | 蛋总好意思编 | 倩倩审核 | 颂文
一家曾备受本钱追捧的电商SaaS公司，第三次闯关港交所——11月13日，聚水潭集团股份有限公司（以下简称“聚水潭”）向港交所递表，拟在香港主板上市，联席保荐东说念主分辨是中金公司及摩根大通。
聚水潭是一家电商SaaS ERP提供商，开拓于2014年，创举东说念主为骆海东与贺兴修。该公司曾在2023年6月19日和2024年3月21日递表港交所，但均未在6个月内通过聆讯，联系贵寓失效，于本年11月再次递表。
已是第三次递表港交所，聚水潭此次能否成功通过聆讯，其现时的贪图情景又怎样？
1、营收增长背后，3年半失掉超13亿
聚水潭最新提交的招股书露馅，灼识商量的统计泄露，若以2023年的联系收入计算，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市集占有率为23.2%；他们亦然中国第三大电商SaaS提供商，市集占有率为5.7%。
招股书泄露，聚水潭的中枢家具和作事包括聚水潭ERP、其他电商运营SaaS家具。该公司在2021年、2022年、2023年以及2024年上半年（以下简称“诠释期内”）分辨达成营收4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元和4.21亿元。
诠释期内，聚水潭的电商SaaS ERP家具孝顺收入分辨为3.74亿元、4.57亿元、6亿元和3.57亿元，分辨占其公司总营收的86.2%、87.4%、86.1%和84.8%。
其他电商SaaS ERP家具产生的营收分辨为2450万元、4080万元、6960万元和4950万元，分辨占同期总收入的5.7%、7.8%、10%和11.8%。
诠释期内，公司的年内失掉分辨为2.54亿元、5.07亿元、4.9亿元和6033.9万元。不错看出，该公司的失掉在2021年到2023年呈现逐年扩大的趋势。
这3年里，聚水潭出现了增收不增利的情况，只好2024年上半年，期内失掉由上年同期的1.707亿元缩减至本年同期的6033.9万元。
从客不雅数据来看，在往日3年半里，聚水潭累计失掉了约13.12亿元。
诠释期内，公司权柄领有东说念主应占失掉分辨为2.51亿元、5.05亿元、4.87亿元和5884.5万元。经诊治净失掉（非海外财务诠释准则计量）分辨为1.37亿元、3.79亿元、2.06亿元和3444.4万元。
招股书还泄露，聚水潭瞻望将限定2024年12月31日止年度依然录得净失掉，主要原因是他们预期可窜改可赎回优先股将产生大幅公允价值变动并产生迢遥贪图失掉。
诠释期内，聚水潭来自现存客户的收入分辨占总SaaS收入的80.5%、81.9%、83%和92.7%。
同期，聚水潭的毛利率分辨为50.5%、52.3%、62.3%和66.4%，呈现增长趋势。
其中，新客户的毛利率分辨为21.1%、24.2%、38%和18.9%。现存客户的毛利率分辨为59.9%、59.7%、68.6%、68.8%。明显，发奋留下现存客户，关于聚水潭的盈利智商普及有更大的匡助。
聚水潭在2023年为6.22万名不同类别的SaaS客户提供作事，净客户收入留存率为114%。
诠释期内，聚水潭的销售及营销开支分辨为2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元和1.71亿元。该公司在风险身分中默示，公司可能无法以具体成本效益的花式开展销售及营销步履，这可能会对公司的财务情景、贪图功绩以及盈利智商变成影响。
同期，聚水潭也进入了迢遥资源研发SaaS家具，诠释期内的研发开支分辨为1.92亿元、2.34亿元、2.34亿元和1.12亿元。这也可能在短期内对该公司的盈利智商组成影响。
倘若腾贵的研发和营销开支不成更高效地窜改为公司的市集竞争力，就会为聚水潭增多更多财务方面的包袱。
此外，聚水潭还在风险身分中露馅，该公司的SaaS家具受到第三方依赖的影响，尤其是他们依赖一个IaaS云作事提供商。
在诠释期内，聚水潭的IaaS云作事供应商分辨占他们采购总数的35.5%、39.4%、36.3%及49.7%；同期云作事器用度实时期作事费分辨占聚水潭销售成本的24.5%、20.8%、28.8%及34%。
若该作事提供商诊治其业务梗概在运营中碰到贫寒，聚水潭的SaaS家具和业务的合座运营也可能受到影响。
2、流动欠债高企，公司偿债压力明显
除了捏续失掉外，聚水潭的偿债智商也备受市集选藏。
聚水潭招股书露馅，诠释期内，公司的金钱总数分辨为14.7亿元、14.59亿元、17.43亿元、18.15亿元。同期公司的欠债总数分辨为25.03亿元、29.72亿元、54.16亿元和55.38亿元。
由此可知，聚水潭在诠释期内的金钱欠债率分辨为170.27%、203.7%、310.73%和305.12%。
频频情况下，金钱欠债率在100%以下被以为是健康的状态，这意味着公司的金钱仍然足以掩盖其欠债。然则，一朝金钱欠债率最初100%，则意味着一家公经表面上还是资不抵债，即其现存的金钱不及以偿还其扫数的债务。
而2023年和2024年上半年，聚水潭的金钱欠债率还是最初了300%，这阐明该公司靠近着相称严峻的财务窘境。
诠释期内，聚水潭的欠债净额分辨为-10.33亿元、-15.13亿元、-36.73亿元和-37.24亿元。同期该公司的流动金钱净值分辨为1.34亿元、-2.27亿元、-32.70亿元、-32.19亿元。
公司的流动金钱净值由正转负，是一个财务恶化的信号，也标明该公司可能正处于财务窘境之中。
该公司的流动欠债净额从2022年的2.27亿元，大幅增多至2023年的32.70亿元，主要原因是可窜改可赎回优先股从0增多至31.28亿元。
按公允价值计入其他全面收益的金融金钱，从限定2022年12月31日的1.5亿元减少至2023年12月31日的0元。
交易高出他应付款项，从限定2022年12月31日的4.75亿元增多至2023年12月31日的6.55亿元。
合同欠债从限定2022年12月31日的5.30亿元增多至2023年12月31日的6.25亿元。
诠释期内，聚水潭的年末/期末现款及现款等价物分辨为5.35亿元、4.27亿元、8.97亿元和9.08亿元。
聚水潭在风险身分中坦言，如若畴昔他们无法取得必要的资金为他们的运营提供资金，该公司可能无法实时偿还借款，且他们的业务、流动性、财务情景、贪图功绩以及出路均可能会受到紧要不利影响。
畴昔，聚水潭公司可能需要通过外部融资或出售金钱等花式来筹集资金，以应付行将到来的债务偿还压力。这也应该是公司三闯港交所IPO的原因之一。
此外，聚水潭在招股书中还征引灼识商量的贵寓，默示群众（包括好意思国及中国）的SaaS公司盈利之前，频频会保捏约15年的失掉状态。
而开拓于2014年的聚水潭，于今也才有10年的历史，畴昔5年，聚水潭是否还会不绝失掉？何时才会盈利？这是聚水潭措置层需要回复的问题。
聚水潭公司在招股书中曾屡次强调他们的盈利智商较以往有所普及，但不可否定的是公司依然处于失掉状态，他们对畴昔的盈利旅途，提议了3大场合：扩大客户群，留存客户并增多其开销，措置开支及提高营运后果。
至于这些设施具体能否落地并进一步普及盈利智商，则需要时辰的进修。
3、5年内估值增长72倍，已有激动提前套现
天然聚水潭开拓10年仍未达成盈利，但此前备受本钱深爱。
招股书泄露，自开拓以来，聚水潭已完成多轮融资，投资方包括吴宵光的微光创投、阿米巴本钱、元璟本钱、红杉本钱中国基金、高盛、中金本钱、蓝湖本钱等。
聚水潭的融资经由最早不错回首到2015年。当年11月，聚水潭取得了上海阿米巴佰晖、陈昊辉以及吴宵光的天神轮投资，筹集资金1290万元，其时聚水潭的公司估值为8300万元。
其中吴宵光曾担任腾讯电商控股公司的CEO，2015年从腾讯去职后，创办了微光创投作念起了天神投资。
2017年，吴宵光的微光创投也参与投资了聚水潭的A轮，其他投资方包括上海阿米巴佰晖、福州阿米巴以及湖州万漉。其时聚水潭的公司估值还是涨到了2.5亿元。
而后2018年到2019年，聚水潭完成了B1轮、B2轮和B3轮融资，公司估值也整个飙涨到了27.5亿元。
聚水潭的终末一轮融资是在2020年6月，由高盛、中金共赢基金和蓝湖本钱投资，此轮投资总数为2.861亿元，公司估值涨到了60亿元。
从2015年11月到2020年6月，聚水潭的公司估值在5年内，从8300万元涨到了60亿元，涨了最初72倍。
2021年之后，聚水潭并未有过更多融资报说念，但已有激动通过股权转让进行了套现。
2021年6月2日，吴宵光的北京微光股权投资搭伙企业（有限搭伙）与GGV鉴定条约，条约法令，GGV向北京微光股权投资搭伙企业购买聚水潭的股份，代价为1600万好意思元。2023年9月12日，阿米巴创投曾经向Seashine Capital Limited转让股份，价钱亦然1600万好意思元。
上市前，聚水潭创举东说念主骆海东平直捏股为21.4%，他可驾御的投票权统统达到43.98%，贺兴修捏股为12.74%。红杉智盛捏股7.5%，北京微光股权投资搭伙企业（有限搭伙）捏股2.96%。
图 / 天眼查
此外，天眼查泄露，骆海东的部分股权曾因为仳离纠纷在2020年遭到法院的冻结，2022年11月才得以解冻。
早在2020年，骆海东就曾在领受媒体采访时默示：“一直缅思我方是不是公司的天花板。”
畴昔，骆海东不仅要指导团队发奋普及公司的盈利智商，以及取得更多外部资金的赞助，缓解公司的偿债压力，还要确保其个东说念主身分不会对公司的股权架构变成影响。
聚水潭第三次递表能否成功通过聆讯并登陆港交所，「枪弹财经」也会捏续选藏。
*文中题图来自：界面新闻图库。