中国星河证券股份有限公司近期对比亚迪进行筹商并发布了筹商证实《Q3单车价利王人升，智能化家具将快速放量》，本证实对比亚迪给出买入评级，现时股价为307.26元。

　　比亚迪(002594)　　DM5新品车型Q3销量发扬亮眼，推动公司单车均价与毛利率环比王人升：剔除比亚迪电子影响，2024年前三季度，公司单车均价为13.83万元，同比-12.86%，主要系公司自岁首以来合手续推出价钱更低的车型改款所致，Q3单季，公司单车均价为13.88万元，环比Q2提高2.18%，成绩于价钱更高的DM5系列新品热销，Q3单季秦L、海豹06、宋L、海豹07分离达成销量11.60万辆/10.75万辆/6.03万辆/1.71万辆，Q2上述车型销量分离为2.51万辆/1.55万辆/0/0，环比彰着增长。DM5行为公司最新一代插混时刻，在提高家具质能的同期也为公司孝顺了更强的盈利智商，DM5系列热销带动公司毛利率环比大幅提高，Q3单季公司毛利率为21.89%，同比-0.23pct，环比+3.20pct，同比微降主要系合座家具均价同比镌汰影响。DM5系列车型热销顺利考据公司凭借电动化智商迥殊提高商场份额的智商，展望后续DM5、E4.0平台新品的束缚推出有望合手续平稳公司商场龙头地位，推动公司盈利智商的络续提高。　　研发与销售干预力度加大对冲部分毛利率高涨影响，单车利润环比增长20%：2024年前三季度，公司研发用度率同比+0.73pct至6.63%，研发用度同比上升33.6%至333.2亿元，销售用度率同比+0.68pct至4.76%，处置用度率同比+0.04pct至2.47%，财务用度率同比+0.51pct至0.20%。Q3单季研发用度率环比+1.70pct至6.81%，研发用度同比上升23.4%至137.0亿元，销售用度率环比+0.51pct至4.77%，处置用度率环比+0.12pct至2.34%，公司Q3在研发与销售端络续加大干预力度以提高智能化智商与销耗者触达边界，对冲了部分毛利率高涨对盈利智商的提高效应，假定光伏与储能业务盈亏均衡，Q3公司单车净利润为0.87万元，环比+19.91%，提高0.15万元，低于单车均价涨幅（0.30万元），后续新平台车型上市有望络续带动公司单车净利润增长。　　国外售量增厚及高端品牌（腾势、方程豹、仰望）放量，公司品牌形象束缚提高：笔据杰兰路探讨公司数据透露，2024年1~9月新动力乘用车各价钱区间最初品牌及份额中，在20万元以下价钱带，比亚迪商场份额接近50%。其中：10万元以下价钱带，比亚迪商场份额44.8%；10~20万元价钱带，比亚迪商场份额49.6%；30~50万元价钱带，腾势商场份额9.8%，100万元以上价钱带，仰望商场份额76.2%。展望2025年公司高阶智驾家具普及推出，整车智能合手续进化将匡助公司拓展20万元以上价钱带份额，朝上赋能品牌形象。11月，公司首款与华为配合车型方程豹豹8持重入市。　　此外，公司近两年加大国外商场销售，基于国外车型导入计谋，合座价钱高于国内，提高品牌形象。　　海表里新产能同步鼓吹，安适商场竞争上风地位：1）产能方面，国内常州二期30万辆产能展望本年底或明岁首投产，将显赫提高民众车型海豹及海狮07 EV的产能，放纵促进这两款车型在国外商场的的拓展。济南二期40万辆、抚州二期40万辆展望将在本年底或来岁上半年不绝投产。国外巴西基地、匈牙利基地、印尼基地等都在成就中，将在2025~2026年不绝投产。丰富公司民众布局。　　2）家具磋商方面，公司通过海表里商场的合手续布局有望在竞争历害的商场下安适本人上风地位。国内商场方面，公司强家具周期延续，智能化智商快速补王人，9月公司2025款汉上市，初次推出激光雷达版块，解救城市领航、高快领航及代客停车（部分功能需通过OTA升级），腾势Z9、方程豹豹8（搭载华为ADS 3.0）、全新品牌夏等新车有望于11月上市，腾势N9有望于年内上市，络续鼓吹公司在高端商场布局，提高品牌形象；国外商场方面，Q3公司出口乘用车9.10万辆，同比+27.72%，环比-13.77%，主要受到东南亚地区汽车商场低迷影响，当今公司泰国工场已完竣投产，巴西、匈牙利、土耳其工场成就磋商有序鼓吹，引颈国内车企新动力产能出海进度，国外商场市占率提高空间宽绰，功绩恒久增长后劲透顶。　　9月处置层增合手公司股票，彰显对明天发展信心。笔据公司公告，9月2日至9月9日，公司处置层增合手A股股份共计5.81万股，增合手金额共计1465.72万元。其他33名中枢东说念主员增合手A股股份共计8.39万股，增合手金额共计2079.64万元。以上主体增合手金额共计3545.36万元。　　投资提议：展望2024年-2026年公司将分离达成买卖收入7295.96亿元、8943.09亿元、10579.93亿元，达成归母净利润381.77亿元、466.42亿元、574.47亿元，摊薄EPS分离为13.12元、16.03元、19.75元，对应PE分离为22.12倍、18.11倍、14.70倍，保管“保举”评级。　　风险提醒：新动力汽车销量不足预期的风险；商场竞争加重的风险；智能化时刻研发不足预期的风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，光大证券倪昱婧筹商员团队对该股筹商较为深切，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度包摄净利润为盈利393.9亿，笔据现价换算的预测PE为22.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级34家，增合手评级7家；曩昔90天内机构联想均价为355.88。

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