民生证券股份有限公司刘文正,刘彦菁近期对赛维期间进行究诘并发布了究诘暴露《2024年三季报点评：销售捏续高增，新品开辟影响三季度事迹》，本暴露对赛维期间给出买入评级，现时股价为26.18元。

　　赛维期间(301381)　　事迹简述：24Q1-3营收68.02亿元/YoY+55.50%，归母净利润1.95亿元/YoY-12.20%，扣非归母净利润1.63亿元/YoY-21.47%。打算性现款流量净额-4.85亿元/YoY-242.87%，主要系因销售体量增多和新品成就数目提高而需增多备货，以及为年底旺季备货所致。24Q3营收26.24亿元/YoY+63.89%，归母净利润-0.40亿元/YoY-155.65%，扣非归母净利润-0.47亿元/YoY-171.32%。　　商品销售收入保捏快速增长，24Q3增速环比提高。分品类看，24Q1-3衣饰配饰品类收入为48.58亿元/YoY+57.79%，24Q3收入为18.56亿元/YoY+64.98%，主要成绩于本年新品成就力度增强和营销端多措并举、强化投放。24Q1-3非衣饰配饰品类收入为16.36亿元/YoY+37.66%，24Q3收入为6.22亿元/YoY+43.40%，受益于新品成就、渠说念拓展和营销投放力度加强。　　新品成就力度加大、营销实施用度增多、东说念主力资本增多，使得三季度盈利身手受到较着影响。24Q1-3/24Q3毛利率差异为44.93%/42.41%，差异环比变化-1.58/-3.61pct。用度率方面，24Q1-3销售/措置/研发/财务用度率差异为38.00%/2.11%/1.21%/-0.23%，差异同比变化-21.68/-0.24/+0.04/-0.11pct，24Q3销售/措置/研发用度率差异为40.27%/2.15%/1.04%/0.12%，同比变化-20.33/-0.64/-0.23/-0.01pct。公司在新品和老品上的实施力度增强，营销实施费增多。包括平台内竞争也犀利导致营销资本（如CPC价钱等）均有不同过程的飞腾。此外，公司鼎力度参加品宣行为助力品牌影响力升级，如参与纽约时装周行为等，多渠说念鼓励品牌浮现，也导致举座实施用度显贵增长。24Q1-3和24Q3归母净利率差异为2.87%/-1.53%，同比变化-2.21/-6.41pct。　　新品成就增长以及为旺季备货，存货大幅增长，计提钞票减值蚀本影响净利润水平。营运身手方面，扬弃24Q3存货为20.81亿元，较岁首增长159.32%，存货盘活天数为103.93天，较昨年末增多33天。24Q1-3计提钞票减值蚀本0.69亿元，比较昨年同时增长43.77%。应收账款3.43亿元，较岁首增长56.63%，应收账款盘活天数11.15天，较昨年末减少2天。　　投资坑诰：公司以全链路数字化时刻打造敏捷快反的前锋产业链，底层身手在衣饰细分品类中高度复用赋能品牌孵化和发展，孵化70余个千万级别的自有品牌。此外，积极布局外洋仓储物流形态，为跨境电营业务降本增效，渠说念方面，通过Shopify平台在好意思国搭建了自营安详站，营收占比束缚提高。咱们看好公司在居品、工作、渠说念各方面的细密化运营，长期来动作长具有笃定性。咱们瞻望24-26年公司杀青归母净利润3.68/4.62/5.87亿元，同比增长9.6%/25.7%/27.0%，对应PE为28/23/18X，看守“推选”评级。　　风险领导：外洋破钞需求不足预期，行业竞争加重，汇率波动风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据狡计，国泰君安刘越男究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.53亿，笔据现价换算的预测PE为23.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增捏评级3家；往日90天内机构打算均价为27.86。

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