华福证券有限牵累公司刘畅,张东雪,李妍冰近期对贵州茅台进行商榷并发布了商榷诠释《增长韧性赓续，年度目标告成完成可期》，本诠释对贵州茅台给出买入评级，现时股价为1558.85元。

　　贵州茅台(600519)　　投资重点：　　事件：　　贵州茅台发布三季报，24年前三季度公司达成营收1207.76亿元，同比增长16.95%；达成归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%；达成扣非净利润607.79亿元，同比增长15.08%。2024年公司筹划了15%的营收目标，从前三季度的情况来看全年目标有望告成达成。　　单三季度来看，公司达成交易收入388.45亿元，同比增长15.29%；达成归母净利润191.32亿元，同比增长13.23%；达成扣非净利润191.09亿元，同比增长13.28%。　　公司2024Q3预收账款（统计口径为公约欠债与其他流动欠债的总额）为111.66亿元，同比下落13%。按照“季度交易收入+季度间预收账款变动”所体现出来真实凿营收，公司2024Q3确凿营收同比增长约1.79%。　　双轮启动平静增长，渠谈均衡发展　　分居品看，公司茅台酒/系列酒24Q3区别达成营收325.59/62.46亿元，同比区别增长16.32%/13.14%，茅台酒增长平静，茅台1935进入力度加大带动系列酒抓续晋升。　　分渠谈看，直销/经销渠谈区别达成营收182.61/205.43亿元，同比区别增长23.50%/9.72%。其中，公司在“i茅台”平台达成营收45.16亿元，同比下落18.37%，占交易收入的比重为11.64%，较客岁同时下落4.87pct。咱们以为，“i茅台”自上线以来增速较高，短期增速放缓、幸免对其他渠谈的冲击，成心于公司恒久发展。　　分地区看，公司国内/海外区别达成营收375.26/12.79亿元，同比区别增长15.22%/35.74%，轨则24Q3经销商数目区别为2122/106个，较年头区别加多25/0个。　　用度率及税金同比晋升，利润水平同比微降　　用度端，24Q3公司销售用度率/处治/研发/财务用度率区别为4.17%/4.97%/0.12%/-0.72%，同比区别变化+0.38/-0.68/+0.04/+0.65pct。三季度公司在风雅化处治的场合下处治用度率裁减，但受销售和财务用度率晋升影响，时辰用度率共计同比晋升0.39pct。利润端，公司24Q3毛利率/净利率区别为91.05%/49.3%，同比区别-0.47/-0.90pct。除用度率晋升外，税金及附加/营收同比加多0.41pct，主要系1）飞天、五星客岁提价导致消耗税计税基价提高；2）部分新址品再行顽强后，故对　　利润端产生一定影响.　　盈利预测与投资暴虐　　公司短期利润承压，但增长韧性不改，全年目标完成笃定性强。咱们展望公司2024-2026年归母净利润区别为856.10/973.99/1104.07亿元（前值865.89/995.14/1134.72亿元），保管“买入”评级　　风险辅导　　经济建树不足预期，茅台批价下滑，高端酒动销下滑等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，华泰证券龚源月商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值高达93.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利869.25亿，字据现价换算的预测PE为22.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增抓评级4家；畴昔90天内机构目标均价为1806.31。

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