专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法满足投资者的高渴望
英伟达本日公布了该公司的2025财年第三财季财报。说明清晰，英伟达第三财季营收为350.82亿好意思元，同比增长94%，环比增长17%；不按照好意思国通用管帐准则的调动后净利润为200.10亿好意思元，同比增长100%，环比增长18%（注：英伟达财年与天然年不同步，2024年1月底至2025年1月底为2025财年）。
英伟达瞻望2025财年第四财季营收将达375亿好意思元驾御，超出分析师平均预期，但与最高预期的410亿好意思元比较存在差距。
详见：英伟达第三财季营收350.82亿好意思元 净利润同比大增109%财报发布后，英伟达首创东谈主、总裁兼首席扩充官黄仁勋和扩充副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重点并恢复分析师发问。
以下是分析是问答法式主要履行：
Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：在大型谈话模子扩张范围方面，显著咱们现在还处于终点早期的阶段，想知谈公司是怎样匡助客户惩处模子扩张方面出现的问题的？天然，有些工作器集群尚未接管Blackwell架构，这是否会激励对该居品更大的需求？
黄仁勋：基础模子方面，预熟习的扩张范围仍在进行且发扬爽快。这是我从不雅察中看到的，而非物理定律角度得出的判断，有根据标明它仍在不停扩张。然则咱们以为只是这么是不够的，咱们也曾发现了另外两种扩张的模式。
一种是熟习后扩张，天然，第一代熟习后扩张是强化东谈主类响应，但现在咱们有了强化学习东谈主工智能响应。而且所有这个词体式的合成数据齐已生成，这些数据有助于熟习后扩张。其中，最要紧、最令东谈主立志的发扬之一就是ChatGPT o1（Strawberry）模子，它完了了计算时候扩张，也就是之前所讲的测试时候扩张。它想考的时候越长，给出的谜底质料就越高，而且它会探求使用像想维链、多旅途斟酌以及多样各类想考所需的纪律，有点像咱们东谈主类在恢复问题之前先在头脑中进行想考的流程。是以咱们现在也曾有了三种扩张模式，也正因为如斯，咱们看到对公司基础设施的需求的确很大。
在上一代基础模子的末期，八成是十万个Hopper的范围，下一代则从十万个Blackwell驱动，这么众人八成就能了解到这个行业在预熟习扩张、熟习后扩张，以及现在终点紧迫的推理时候扩张方面的发展趋势了，需求的确很大。
与此同期，对于咱们公司来说，推理方面的扩张的确也曾驱动了，英伟达是现谢全国上最大的推理平台，已装配的建设数目终点雄壮，所有这个词在Ampere架构和Hopper架构上熟习的履行，其推理也令东谈主难以置信地在Ampere架构和Hopper架构上进行。跟着咱们将Blackwell用于熟习基础模子，改日雷同会为推理留住了雄壮的建设基数。
是以，咱们看到推理需求在飞腾，推理时候扩张在飞腾，原生东谈主工智能公司的数目在抓续增长，天然，咱们也驱动看到企业对代理式东谈主工智能（Agentic AI）的接管，这如实是当下最新的潮水，咱们看到来自许多不同场合的多数需求。
高盛分析师Toshiya Hari：黄仁勋在本年早些时候进行了大范围变革，然后上周末有一些报谈提到公司芯片居品出现的散热问题。另外，也曾有投资者征询你怎样扩充本年在游戏开拓者大会（GDC）上所展示的阶梯图，包括来岁上市的Ultra芯片和2026年向Rubin平台的过渡等。能否请你讲讲这方面的情况？一些投资者对于公司能含糊期扩充目的存在疑问。另外一个问题对于供应败落，我想知谈是多种零部件导致了这种情况，照旧具体是因为某种特定芯片或组件，比如CoWoS封装或者HBM芯片方面的问题？败落的情况是在好转照旧在恶化？
黄仁勋：对于终末一个问题，Blackwell的分娩正在全力鼓舞，正如科莱特之前提到的，咱们本季度的录用量将会进步之前的预估。供应链团队在与供应伙伴合营以加多Blackwell的产量方面作念得终点出色，而且咱们会在来岁链接贫寒提高其产量。目下的情况是市集需求进步了咱们的供应，咱们正身处在这场生成式东谈主工智能变革初期，是以这是意象之中的。新一代能够进行推理、能够万古候想考的基础模子刚刚推出，其中一个终点令东谈主立志的鸿沟即是实体东谈主工智能，即能够交融着实全国结构的东谈主工智能，是以Blackwell的需求终点坚忍，咱们的扩充情况也很顺利，团队在全球范围内正在开展多数的工程使命。包括众人看到的戴尔和CoreWeave正在搭建关相关统，甲骨文公司搭建的系统，微软也有关相关统，行将接管Grace Blackwell系统，谷歌（Google）也有关相关统，所有这个词这些云工作提供商齐在争抢先机。
英伟达和这些公司沿途开展相配复杂的工程使命，原因在于诚然咱们构建了全栈和竣工的基础设施，但咱们需将这些东谈主工智能超等规画机进行拆分，并集成到全国各地的定制数据中心和架构中。这个集成流程咱们也曾阅历了好几代，现在也曾很擅长了，但仍然有多数的工程使命要作念，从所有这个词正在搭建的系统来看，Blackwell的情况终点好，而且正如咱们之前提到的，本季度咱们目的发货的数目进步了之前的预估。
对于供应链，咱们建造了七种不同的定制建设，以便录用Blackwell系统，这些系统不错接管风冷或液冷模式，有NVLink 8或NVLink 72，或者NVLink 8、NVLink 36、NVLink 72等不同组合，还有X86或Grace架构，将所有这个词这些系统集成到全国各地的数据中心上，简直不错说就是一个遗址。
要完了这么范围的产能进步，对应的所需零部件的供应链情况，你赢得头望望咱们上季度的Blackwell发货量是零，而本季度Blackwell系统的总发货量是以十亿为单元来估量的，产能进步的速率令东谈主难以置信，似乎全国上简直每家公司齐参与到了英伟达的供应链中，咱们有很棒的合营伙伴，从台积电到安费诺（Amphenol）、Vertiv、SK海力士、好意思光、Spil、安普科（Ampcore）、京瓷（Kyec），还有富士康（FOXconn）偏激建造的无边工场、广达（Quanta）、纬颖（Wiwynn）、戴尔、惠普（HP）、超微（Supermicro）、联想（Lenovo）等等。参与Blackwell产能进步的公司数目的确相配惊东谈主，我终点戴德这些合营伙伴。
终末，对于咱们扩充阶梯图的问题，公司有年度阶梯图，而且瞻望会链接按照年度阶梯图扩充，这么作念，咱们天然能够提高平台的性能。雷同终点紧迫的是，当咱们以数倍的幅度提高性能时，咱们就在镌汰熟习本钱、镌汰推理本钱、镌汰东谈主工智能的本钱，使其能够更容易被众人所使用。另一个需要扎眼的紧迫成分是，一个固定例模的数据中心——数据中心老是有一定的固定例模，夙昔可能是几十兆瓦，现在大多数数据中心是一百兆瓦到几百兆瓦，咱们还在斟酌千兆瓦级的数据中心——无论数据中心范围多大，电力齐是有限的，而当你处于电力有限的数据中心时，每瓦特的最高性能会径直回荡为咱们合营伙伴的最高收益。
是以一方面，咱们的年度阶梯图镌汰了本钱，另一方面，因为咱们每瓦特电力所创造的性能比其他任何居品齐要好，咱们为客户创造了尽可能高的收益，是以这个年度节拍对咱们来说终点紧迫，据我所知，一切齐在按目的进行。
（抓续更新中。。。）
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包袱剪辑：刘亮堂