民生证券股份有限公司刘文正,饶临风,邓奕辰近期对九华旅游进行洽商并发布了洽商讲演《2024年三季报点评：24Q3利润短期承压，长维度温雅狮子峰索说念及旅游发展规划推动情况》，本讲演对九华旅游给出买入评级，现时股价为34.8元。

　　九华旅游(603199)　　九华旅游发布2024年三季报。2024年前三季度，公司营收5.69亿元/同比+1.31%，归母净利润1.54亿元/同比+1.18%；销售用度率4.26%/同比-0.08pcts，处置用度率11.76%/同比-0.10pcts，财务用度率-0.11%/同比+0.07pcts；毛利率51.78%/同比+0.74pcts，净利率26.99%/同比-0.04pcts。2024年第三季度，公司营收1.74亿元/同比-4.15%，归母净利润0.39亿元/同比-2.84%；销售用度率5.47%/同比-0.19pcts，处置用度率11.62%/同比+0.34pcts，财务用度率-0.14%/同比+0.08pcts；毛利率46.33%/同比+0.68pcts，净利率22.59%/同比+0.30pcts。从事迹发达来看，1）24Q3公司营收/归母净利润同比下行，可能是7月台风天气对搭客出行影响所致；2）24Q3公司销售用度率/财务用度率略降，处置用度率略升，合座守护褂讪。3）交易资本把控力度强，营收承压情况下毛利率仍可守护增长。　　狮子峰景区客运索说念神志瞻望26年11月录用使用，大黄山政策。公司狮子峰景区索说念客运神志瞻望24年12月动工，26年11月录用使用，其中包括索说念神志及峻岭游览步说念神志神志；新增总投资3.26亿元，其中索说念约2.95亿元，峻岭游览步说念约0.31亿元，24年瞻望投资额8000万元，瞻望索说念单向输送材干1600东说念主/小时。狮子峰位处九华山把握，索说念神志落地后有望成为公司事迹新增长点。此外，九华山亦然“大黄山政策”规划的一部分，与“大黄山政策”联系政策规划正在握续推动。字据九华山管委会发展规划处，九华山管委会按“五年见收效，十年景限度”的建设身手，容身大黄山建设，协作编制“环九华山片区”旅游发展规划，建立大黄山建设重心神志总库神志38个（已规划储备25个），总投资204亿元；力求2028年环九华山片区联动发展模式基本酿成，迎接国表里搭客冲破1500万东说念主次，旅游总收入冲破170亿元；2033年协同推动大黄山建设任务全面完成。“环九华山片区”旅游发展规划投资金额大、规划神志多、建设周期长，建成后有望酿成以九华山为中枢的旅游度假矩阵集群，握续温雅联系规划推动情况。　　投资提倡：看好九华旅游后续成长，聚焦四大成长身分：1）交通优化：泊车场扩建/池黄高铁绽开预期/九华山机场扩建预期优化景区交通，客流有望增长；2）事迹弹性：旅社/索说念缆车/客运业务均存在固定资本相对较高、变动资本相对较低的属性，事迹弹性大，客流增长将促毛利率优化；3）需求茂盛：九华山高闻名度近似释教圣地属性带来弥远高热度，寺庙游属性匹配年青群体需求，需求端有望弥远茂盛；4）旅游发展规划推动：“环九华山片区”旅游发展规划编制推动中，规划投资金额大、规划神志多、建设周期长，建成后有望酿成以九华山为中枢的旅游度假矩阵集群。瞻望公司24-26年归母净利润1.77/2.19/2.41亿元，对应PE值为22X/18X/16X，守护“推选”评级。　　风险教导：旅游热门风向飘零风险，极点天气导致客流不足预期风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国泰君安刘越男洽商员团队对该股洽商较为潜入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.05亿，字据现价换算的预测PE为18.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增握评级2家；当年90天内机构筹商均价为36.41。

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