（以下本体从华福证券《量价阐述隆重，运营后果稳步进步》研报附件原文节录）燕京啤酒(000729)事件：燕京啤酒发布2024年三季度文书，公司前三季度竣事营收128.46亿元，同比+3.47%，销量344.73万吨，同比+0.48%，对应吨酒收入3726.44元/吨（凭证公司总买卖收入/销量筹划），同比+2.97%；竣事归母净利润12.88亿元，同比+34.73%，竣事扣非净利润12.61亿元，同比+45.68%。其中，24Q3公司竣事营收48亿元，同比+0.19%；竣事归母净利润5.3亿元，同比+19.84%，竣事包摄于上市公司股东的扣除非频繁性损益的净利润5.2亿元，同比+21.68%。三季度量价隆重增长，资本端同比改善。1）收入方面，量价拆分来看，公司24Q3单季度竣事啤酒销量114.24万吨，同比+0.13%，对应公司吨酒价钱达4201.98元/吨（凭证公司总买卖收入/销量筹划），同比+0.06%。2）资本方面：公司23Q3吨酒资本达2185.27元/吨（凭证公司总买卖资本/销量筹划），同比-0.01%，在资本为止和后果进步方面，公司通过深远超卓贬责体系、优化供应链贬责、强化精良化贬责等设施，灵验进步了运营后果。费率改善，盈利弹性捏续开释。公司23Q3毛利率为47.99%，对比同时进步0.03pct；销售用度率为13.86%，对比同时下落2.03pct，毛销差进步2.06pct至34.13%；贬责/研发/财务用度率区别区别为10.91%/1.73%/-1.28%，对比同技能别变动+1.81/-1.16/-0.14pct，全体用度率水平管控精粹，初始公司净利率进步1.95pct至13.37%。瞻望在公司高端化和提效纠正的战术鼓动下，盈利水平有望进一步进步。盈利预测与投资提出计划到前三季度公司收入增速不足预期，咱们稍许调低了公司的盈利预测，咱们瞻望公司24-26年归母净利润区别为8.52/10.53/12.76亿元，（原24-26年为8.95/11.33/14.16亿元），对应PE为35/28/23倍。计划到公司以前三年岁迹开释的细目性较强，保管买入评级。风险辅导宏不雅经济波动影响需求，市集竞争加重，原材料资本重回高潮趋势等。